今年季度后，我国经济指标数据总体呈下降趋势，第三季度GDP增速仅为4.9%，近期注浆管消费明显弱于历年同期。在此背景下，通过分析中国未来的主要经济增长点来推动注浆管的整体消费。
第三季度GDP的结构特征是什么？
第三季度，中国经济增长的边际势头逐渐放缓。在不可抗力因素(台风、洪水、反复疫情)的影响下，中国GDP第三季度同比增速仅为4.9%，跌破目标线5%，环比增速为0.2%，是近十年来(疫情除外)的较低水平。
首先，从趋势来看，中国经济增长势头略有减弱。季度GDP复合增长率为5%，第二季度GDP复合增长率为5.5%，第三季度GDP复合增长率仅为4.9%。
从三大产业结构来看，中国经济结构在第三季度不断优化。在限产和能耗双控政策的控制下，第二产业GDP贡献率明显下降。，第三产业GDP贡献率稳步提高。产业GDP贡献率为11.9%，比第二季度高5.8个百分点；第二产业GDP贡献率为29.2%，比第二季度低7.6个百分点；第三产业GDP贡献率为58.9%，比第二季度高1.8个百分点。
从具体结构来看，不同行业增速明显分化，经济增长不平衡。今年以来，房地产投资、基础设施投资和消费是当前经济的主要驱动力。
GDP增长率下降对注浆管行业有什么影响？
GDP增长率的下降会在一定程度上影响注浆管消费。钢具有强度高、使用寿命长、加工性能好、价格相对较低的特点，被称为国民经济的筋骨。通过对历史数据的比较，我们发现GDP增长与注浆管产量增长高度相关。从供需平衡的角度来看，GDP增长率的下降将在一定程度上影响注浆管消费。
注浆管生产和销售与固定资产投资和工业增加值密切相关。通过对比历史数据，发现近20年注浆管产量与固定投资和工业增加值趋势高度相关，其中注浆管产量增速几乎与固定投资增速同步，领工业增加值约一年。但2015年供应商改革后，注浆管产量受政策指导影响较大，三者之间的相关性逐渐消失。
强劲的出口往往伴随着注浆管产量的增加。在上一篇文章（PPI指数突破历史新高，如何看待本轮商品周期）中，我们提到大多数工业成品需要注浆管作为原材料。根据海关总署公布的进出口数据，注浆管直接和间接出口总额占主要出口国出口的50%以上。通过对历史数据的比较，我们还发现注浆管产量与出口增长率之间也有很好的相关性。
未来中国经济将如何发展？
笔者认为，第三季度，中国经济受不可抗力影响较大。第四季度，在不可抗力因素消退的背景下，经济增长率将逐月上升至第三季度；另一方面，在稳定增长的背景下，明年GDP增长率将继续保持稳定增长，政府较近呼吁进行跨周期调整。因此，笔者认为，第四季度宏观政策可能会开始努力，提前布局，从投资入手，从而带动消费者和生产者的稳定增长。
投资将是未来中国经济的重要驱动力。
从支出法的角度来看，未来净出口对经济的支持将减弱。主要原因是海外经济持续恢复，中国出口红利将逐步消退；在消费方面，由于人均收入增长率低、汽车产量低，消费对经济的支持相对有限，投资将是未来经济的主要驱动力。从投资方向来看，房地产投资增速可能继续下降，制造业投资可能继续高水平运行，基础设施投资将逐步发展。
今年以来，固定投资总体增长率(7.3%)明显低于GDP(9.8%)，其中房地产和基础设施投资增长率下降是固定投资增长率下降的主要原因。
第四，如何看待第四季度和明年的注浆管消费？
首先，从目前五大品种的基本面数据来看，截至10月21日，五大品种表已消录925.93万吨，是近四年同期消费水平较低的，比9月同期消费下降近100万吨。总的来说，注浆管消费仍然相对偏差。
第四季度注浆管消费相对偏差；
首先，从宏观角度看，第四季度工业增加值可能继续下降，注浆管需求有限；出口增长将继续下降，中国工业产品出口增长将受到限制，影响注浆管的整体消费需求；投资、房地产投资增长继续下降，制造业和基础设施投资增长反弹，整体固定投资增长将逐渐反弹。但值得注意的是，投资的增加不会直接转化为注浆管消费需求。根据以往的研究数据，固定投资增长率和注浆管消费滞后3-6个月。因此，从宏观角度看，第四季度注浆管消费增量有限。
其次，从行业角度看，根据百年建筑调查，在今年商品价格高的背景下，部分施工方已开始在资金压力下与项目方协商，将今年工期推迟至明年，对注浆管整体消费需求产生重大负面影响(10月份工期可能落空)。此外，由于我国气候变化迅速，部分地区降雨水平明显高于同期，对户外施工影响严重。11月以后，北方气温进一步下降，开工将继续低位运行。因此，从行业角度看，第四季度注浆管消费增量也有限。
明年注浆管消费回升有限；
首先，从方向上看，由于明年将召开20大，中国经济将继续保持稳定增长（明年GDP目标可能超过5.5%）。从经济的主要驱动力来看，终端消费不太可能受到居民可支配收入和负债率的影响。疫情叠加后，居民消费意愿相对较低，或进一步限制社会零增长率；出口和房地产有望下降，因此基础设施将是明年国家发挥反周期调整作用的重要渠道。简而言之，明年中国消费增长率将保持在6-8%之间，出口增长率将继续下降至5%以下（主要是今年出口基数较大），房地产投资增长率将继续下降，投资同比增长率可能降至3%以下，这是明年固体投资的主要拖累项目。另一方面，由于价格、气候等原因，今年部分施工现场工期推迟至明年，注浆管消费支持有限。
从行业角度看，房地产建设安全增速持续放缓，其中新建面积增速连续几个月为负。结合房地产三大环节(新开工、建设、竣工)注浆管消费比例及其增长率估计，预计明年房地产注浆管需求将下降3.52个百分点，进而拖累注浆管消费需求；在基础设施方面，国家鼓励实施新的基础设施项目。在明年工业产品价格高的背景下，基础设施投资资金可能会流向5G、新能源和人工智能，注浆管消费的改善有限。
