2021年是十四五的开始，能耗双控，碳达峰战略规划对注浆管行业影响深远。近年来，在带钢估值达到历史高位的前提下，由于注浆管减少目标的预期，带钢的长期需求将大幅减少，市场不确定性将增加。在此背景下，相关产业链企业对参与衍生品市场管理风险的需求日益迫切。2019年，带钢市场期权具有资金占用相对较少、风险规避策略丰富灵活的特点，逐渐受到企业的青睐。
带钢期权为注浆管厂家和贸易企业提供了管理风险的新工具和新策略。在原材料方面，钢厂原材料的采购和库存管理需要对冲库存风险和原材料价格波动风险。在产品和销售方面，由于原材料、生产和销售时间不匹配，原材料采购往往需要提前，成品销售滞后，需要管理风险。2021年，在带钢价格波动加剧、市场不确定性增加的背景下，带钢期权进一步反映了灵活管理风险敞口、降低风险、规避成本的作用。河北省一家企业的注浆管年产量约为300万吨，其母公司总是有带钢库存。在生产预期下，如果带钢大幅降价，原材料库存将贬值，造成利润损失。
从估值的角度来看，2020年带钢价格已进入高估值范围。随着当地注浆管生产限制政策的实施，人们担心带钢价格的下跌会导致企业原材料的贬值，给企业带来损失。从企业需求出发，中汇期货建议企业在主要期权合同附近分批设立头寸，并在不同执行价格的情况下分阶段设立头寸。考虑到流动性，选择以带钢主合同为目标的平价期权附近的行权价格。如果价格上涨，现货库存升值，只需支付一定的权利成本；如果价格下跌，期权清算或行使可以弥补库存价值的损失。
在实际业务中，企业从2021年4月2日开仓，到8月，多次滚动买入看跌期权开仓，分阶段平仓。在此期间，带钢期货价格整体上涨，但项目运营期间价格迅速下跌两次。企业根据期权波动性、市场判断和库存出货情况，灵活动态地调整期权头寸。在高价格和高波动性下，适当增加看跌期权头寸，并在随后的价格回调中平仓，以平衡套期保值比例。这一过程使期权套期保值能够有效地覆盖库存风险，实现一定的回报。
当市场下跌时，企业持有的虚拟期权转化为实际价值。此时，减少头寸不仅可以保持套期保值头寸回到项目初始设计的套期保值比例头寸，还可以产生一定的收入，适当节约企业套期保值成本。较后，套期保值于8月完成，铁矿石价格上涨，库存增值，期权收入约0.8万元。由于采用了灵活的期权策略，套期保值总体上达到了风险对冲的目的，特别是在短期价格高位下跌的阶段。同时，在同一套期保值现货的基础上，期权资金占用较少的优势突出，便于企业利用有限资金合理扩大套期保值规模。如果采用期货套期保值，套期保值约为10%、1000元/吨和400000万吨作为期货保证金。使用期权套期保值，40万吨套期保值期权对应的权利基金仅为300万元左右，套期保值成本相对固定，无需担心额外期货保证金。
贸易企业套期保值团队在尝试衍生品套期保值后，增加了对金融工具规避企业实体经营风险的认识。后期将继续提高企业期货部门人员的专业性，增加对期货和期权组合套期保值模式的学习和理解，有效规避企业经营中的经营风险。大型商业研究所的企业风险计划项目为我们参与衍生品市场提供了非常方便的渠道，帮助我们成功迈出了套期保值的步。复杂的组合套期保值不能根据市场情况进行很好的调整。这一次，主要推荐类似的保险策略，购买看跌期权保险策略。未来，公司将对期权业务有更深入的了解和参与。
通过对衍生品业务的尝试，许多企业逐渐改变了风险管理的概念，越来越重视期权等衍生品工具在风险管理中的作用。本溪北营带钢期权还参与了大型企业风险管理计划带钢场期权项目，是原期货工具的重要补充，为相关行业实体提供了重要的风险管理工具。在新发展阶段激烈的市场竞争浪潮中，公司将继续尝试、学习和灵活使用衍生品工具，从现场期货套期保值到基本贸易、现场期权、现场期权、对冲风险发展道路。
